野村：聯發科財測將優于預期

                                            聯發科將于下周三（30日）舉行法說會，野村證券率先發布報告，看好聯發科本季財測可望優于公司原先預期，惟2025年仍有風險，因此將聯發科目標價從1,040元上調到1,250元，但仍維持“中立”評等。

                                            目前外資法人對聯發科的目標價以美銀證券1,600元最高，其后依序是摩根士丹利證券1,588元、瑞銀證券1,550元、麥格理證券1,490元，投資評等多為“買進”或“優于大盤”。

                                            聯發科在7月底的法說會上預期，第4季營收表現會更弱。不過，野村認為，聯發科第4季營收有望較第3季持平甚至小幅成長，優于公司先前預期，主因之前供應鏈心態趨于保守，當時能見度較低，這也是野村看好半導體景氣循環的原因之一。

                                            野村將聯發科2024年至2026年每股純益（EPS）預估值調高8%至16%，主因智慧手機混合平均售價（ASP）改善，加上成長力道可望持續到2026年，因此目標價調高20%、達1,250元。

                                            不過，相較于彭博資訊統計的市場共識，野村對聯發科2025年至2026年獲利預估仍低10%，主要原因有三。

                                            首先，野村指出，市場共識可能將聯發科旗艦產品的成長力道從2024年一直延長到2025年。不過，野村提醒這有下檔風險。野村認為，聯發科天璣9000系列晶片出貨量今年可能大幅成長70%，但其中可能有30%來自于非蘋手機品牌提早促銷旗艦產品，因此將2025年第1季的動能提早到2024年第4季。

                                            野村因而預估，聯發科天璣9000系列晶片2025年全年出貨成長將低于10%。

                                            其次，法人大多看好聯發科的特殊應用IC（ASIC）進展及貢獻，但野村認為ASIC專案可能延后，AI ASIC設計定案時間可能從今年第4季延后到明年第2季，市場目前高估貢獻度。

                                            第三，多數法人可能忽略安謀（Arm）對天璣9400甚至之后的天璣9500晶片收取的權利金漲價帶來衝擊。野村估計，相較于天璣9300及之前的晶片，聯發科每顆天璣9400、天璣9500晶片付給安謀的權利金將多10美元。